信托在PPP領(lǐng)域內(nèi)應(yīng)用的模式解析

發(fā)布日期：2017-10-26來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：張繼蕊

[摘要]

     一、信托參與PPP模式

    產(chǎn)業(yè)基金模式。由信托公司、政府共同成立產(chǎn)業(yè)基金管理公司，負(fù)責(zé)一定期間的基礎(chǔ)項目建設(shè)或公共服務(wù)產(chǎn)品提供，并作為后續(xù)各種產(chǎn)業(yè)基金的普通合伙人GP，管理運作有后期發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金;再由信托公司成立信托計劃作為優(yōu)先級LP 和社會資本作為劣后級LP，共同設(shè)立不同的產(chǎn)業(yè)基金。基金成立后采用股權(quán)、債權(quán)或股權(quán)與債權(quán)、相結(jié)合的方式投資項目公司，并且引入建筑公司等其他合作公司共同建設(shè)項目，再通過債權(quán)本息的收回，股權(quán)的分紅、轉(zhuǎn)讓、回購等實現(xiàn)收益并退出。運作方式下圖:

    實業(yè)投資模式。信托公司與建筑公司以及其他有意向的合作公司共同建立一個總的負(fù)責(zé)PPP項目運作的實業(yè)投資有限公司。由該公司參與PPP項目競標(biāo)，中標(biāo)以后，該公司與政府以及第三方社會資本共同注資成立特定的PPP項目公司( 簡稱SPV)，再通過銀行借款或者信托計劃引入更多資金，負(fù)責(zé)具體項目的實施。

    這種實業(yè)投資模式強調(diào)長期的運營，信托公司負(fù)責(zé)安排投資公司和SPV 的資金投融資方案，合作的專業(yè)公司或者社會資本利用其專業(yè)知識負(fù)責(zé)具體項目的投標(biāo)、建設(shè)、管理和運作，各方均可以對項目提出建議并進行討論，對項目實施的進度進行監(jiān)督。SPV可以投向不同的方向，比如投資交通設(shè)施通過收費權(quán)來收益，市政基礎(chǔ)設(shè)施通過服務(wù)收費或者回購獲得收入等。運作方式如下圖:

    二、基本組織模式

    PPP 模式在實際運作中的基本組織模式

    公私合作制有多種具體的組織模式，而且不同的國家采用的形式也不盡一致。根據(jù)不同的基礎(chǔ)設(shè)施項目的實際操作情況，可以將 PPP 模式分以下幾種。

    1、外包(Contracting Out)

    外包類 PPP 項目的所用權(quán)歸政府所有，私人組織通過簽訂合同的方式承包整個項目中的一項或者幾項職能，例如只負(fù)責(zé)工程建設(shè)，或者受政府托代為管理維護設(shè)施或提供部分公共服務(wù)，并通過政府付費實現(xiàn)收益。外包類 PPP 項目一般分為模塊式外包(ComponnetOutsourcing)和整體外包(turnkey)。

    2、租賃—發(fā)展—經(jīng)營(lease-development-operate)

    政府部門與民營企業(yè)簽訂長期的租賃協(xié)議，由民營部門租賃業(yè)已存在的市政設(shè)施，向政府繳納一定租賃費用，并在已有設(shè)施的基礎(chǔ)上憑借自己的資金或融資能力對市政設(shè)施進行擴建，并負(fù)責(zé)其運營和維修。民營部門根據(jù)合同條款收回投資并取得合理回報的權(quán)利。在 LDO 模式中，整體基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)屬于政府，采用這種方式有利于民營合作者避稅，民營合作者需承擔(dān)商業(yè)風(fēng)險，這類協(xié)議的時間一般為 5-15 年。在法國，75%的公私合作伙伴關(guān)系的建立都是通過這種方式實現(xiàn)的。

    3、建設(shè)—轉(zhuǎn)讓—經(jīng)營(build-transfer-operate)

    民營部門的發(fā)展商為基礎(chǔ)設(shè)施融資并負(fù)責(zé)其建設(shè)。一旦建設(shè)完畢，該民營部門就將基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給有關(guān)部門的政府主管部門。然后，該政府部門再以長期合約的形式將其外包給發(fā)展商。

    在合約規(guī)定的租期內(nèi)，發(fā)展商經(jīng)營這些基礎(chǔ)設(shè)施，并可以通過向用戶收費的方式以及其他有關(guān)的商業(yè)活動，收回自己的投資并取得合理回報。這種模式的優(yōu)點在于：公共部門能夠從私人的建設(shè)和經(jīng)營中得到益處并且節(jié)約成本;公共部門能夠保持對服務(wù)水準(zhǔn)和付費水準(zhǔn)的控制，如果未能達到服務(wù)的水準(zhǔn)和績效的標(biāo)準(zhǔn)，政府可以終止契約。

    4、建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)移(Build-operate-transfer)

    BOT 融資模式是政府部門通過與私人部門簽訂特許權(quán)協(xié)議，特許該機構(gòu)所屬項目公司承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的投融資、建造、經(jīng)營和維護，在協(xié)議規(guī)定的特許權(quán)權(quán)限內(nèi)，項目公司可將產(chǎn)品出售或通過收費以償還投資成本和獲得合理利潤，政府部門則擁有對這一基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)督權(quán)和調(diào)控權(quán)，特許期限屆滿，項目公司將基礎(chǔ)設(shè)施項目無償轉(zhuǎn)讓給簽約方的政府部門。還有一種與此類似的模式，稱為 BOOT 模式，即建設(shè)—運營—擁有—轉(zhuǎn)讓。這種模式更強調(diào)特許期內(nèi)民營部門擁有設(shè)施的暫時所有權(quán)。

    5、轉(zhuǎn)移—經(jīng)營—轉(zhuǎn)移(transfer-operate-transfer)

    TOT 是對已有公共產(chǎn)品所使用的一種融資模式，是指政府部門把已經(jīng)建好的公共產(chǎn)品有償轉(zhuǎn)讓給私人部門經(jīng)營，政府部門憑借公共產(chǎn)品在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性的從私人企業(yè)那里獲取一部分資金。經(jīng)營期滿，私人部門再把公共產(chǎn)品無償轉(zhuǎn)讓給政府部門。

    TOT 可以分為只轉(zhuǎn)移經(jīng)營權(quán)的 TOT 和伴隨產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的 TOT 兩種，前者實質(zhì)是租賃關(guān)系，后者實質(zhì)是購買關(guān)系。又由于公共設(shè)施轉(zhuǎn)讓給私人部門后一般需要先進行一定程度的更新、擴建才能經(jīng)營，故 TOT 可分別用 LUOT(Lease-Up-grade -Operate-Transfer，租賃-更新-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)和 PUOT(Purchase-Upgrade-Operate-Transfer，購買-更新-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)表示。

    6、購買—建設(shè)—經(jīng)營(Buy-Build-Operate)

   現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施被出售給那些有能力改造和擴建這些基礎(chǔ)設(shè)施的民營部門，民營部門在特許權(quán)下，永久性地經(jīng)營這些基礎(chǔ)設(shè)施。這類似于政府撤出其資本，讓撤資后的公司在特許權(quán)下運營。像其他特許權(quán)的授予一樣，在出售前的談判中，公共部門可以通過特許協(xié)議對基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的定價、進入、噪音、安全、質(zhì)量和將來的發(fā)展做出規(guī)定，實施政治控制。

    7、建設(shè)—擁有—經(jīng)營(Build-Own-Operate)

    在這種方式下，民營部門的開發(fā)商依據(jù)特許權(quán)投資興建基礎(chǔ)設(shè)施。他們擁有這些基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)并負(fù)責(zé)其經(jīng)營。當(dāng)然，特許權(quán)的獲得也不是無條件的，它必須接受政府在定價和運營方面的種種規(guī)制。長期所有權(quán)為民間資本注入基礎(chǔ)設(shè)施提供了重要的財政上的激勵。

    這種模式的優(yōu)點在于：公共部門能夠?qū)λ綘I部門所提供的服務(wù)以及壟斷服務(wù)的利益進行管制;私人部門能夠以最有效率的方式提供服務(wù);公共部門不需要進行融資和投資，并通過征收所得稅和財產(chǎn)稅，增加收入。目前以這種方式運作的基礎(chǔ)設(shè)施很多，比如弗吉尼亞和加利福尼亞的收費公路、中國連接香港和廣州、澳門和廣州的收費公路。

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