PPP融資看不透、看不準、退出難的問題及解決建議

發布日期：2015-12-25來源：網絡來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 “看不透”

　　 PPP項目投資周期長、資金需求量大，投資面臨較大的不確定性。為降低投資風險，投資人和金融機構需要提前了解項目投資的相關信息。然而，實際操作中存在項目信息不對稱、信息不夠透明的問題，具體體現在：一是項目投資的關鍵信息獲取難。項目所在行政區的財政、稅收、土地收入、政府負債、人口流動、產業發展、市場監管等信息分散在政府各有關部門，PPP項目的實施機構、招商機構往往難以掌握全部信息，投資人和金融機構更難獲得這些信息。財政部已建立了一個PPP綜合信息系統，關鍵信息獲取難問題有望得到根本改善；二是項目信息披露不及時。對于投資人、金融機構比較關心的存量債務、人員安置、盈利模式和償債計劃等信息，政府方的披露往往相對滯后。

　　 “看不準”

　　 然后是看不準的問題，國家相關的文件明確規定了社會資本可以通過使用者付費、政府付費和可行性缺口補貼的方式獲得合理的投資回報，但在實際操作中，這些投資人和金融機構仍然有一個困惑認為看不透，第一個合理回報的問題，另外在項目回報過程中，一般和運營績效的評估相掛鉤，而運營績效的評估又跟著國家政策和行業一些變動而變動，這個就帶來了我們投資收益的不確定性，這是一個合理回報的問題。

　　 第二個就是政府履約的問題，對于政府財政支付能力，還有政府換屆中間對這個項目帶來的影響是什么，實際上投資人和金融機構還是心存疑慮。第三個是退出難的問題，我們的產業基金也好還是信托也好還是傳統的信貸也好，其實都有一個期限。但這個期限和PPP不少于十年，這個時間實際上是不匹配的。

　　 “退出難”

　　 無論產業基金、信托還是傳統信貸，都對投資周期有一定的要求，與PPP動輒數十年的投資周期都存在一定的不匹配，因此通常需要在項目運營期內提前退出，也經常遇到這兩個問題：一是退出約束的問題。在實際操作中，地方政府往往在合作協議中對投資人的提前退出進行限制，例如提出“一定期限內不得退出”、“超過期限退出時需經政府同意”等條款，而對于政府同意退出的標準卻未作明確；二是退出渠道問題。目前，資本市場還不夠豐富，PPP階段性產品交易的市場還是空白，為投資人和金融機構的退出帶來一定的難度。

　　 促進PPP融資市場健康發展的對策

　　 針對這三個問題，我們就促進PPP融資市場健康發展提出這樣的幾個對策。

　　 首先，方面完善法律法規建設，完善社會資本看不透看不準的問題。第一、建議在制度中間，對物有所值的評價報告，財政承受能力的評估報告實施方案，項目采購文件及PPP協議，這樣內容的披露應該有一個明確的規定，以此來約束地方政府主動披露上面的信息，保證投資人和機構獲得全面的信息。第二，建議建立地方政府的信用評級制度，支持相關中介機構開展地方政府的信用評級業務，為投資人和金融機構的PPP投資奠定良好的基礎。第三，地方政府的履約考核制度，建議將PPP的履約情況納入現行的地方政府行政考核里，以降低社會投資的成本。

　　 同時，我們要完善PPP的投融管退的市場，化解社會資本退出難。可以從三個方面建議完善投資管退的市場，第一個完善PPP的融資市場，積極吸引和整合包括銀行、證券、保險、信托、社保基金這些投資的金融資源，構建涵蓋股權投資、信貸、擔保、保險的多層次的PPP融資的市場。第二個，要拓展社會資本的退出渠道，在現有退出渠道的基礎上，現在主要以股權的轉讓為主，建議加快PPP融資的二級市場的融資的建設，建議形成PPP的股權、債權證券化，豐富社會資本的退出的渠道。第三個方面，調整投資的理念，這個方面，PPP它有它自己的特征，建議我們的銀行這些金融機構可以結合PPP項目的特征，開發適合PPP項目的金融產品，完善和修正我們現在一些風險政策和審批標準。

　　 此外，我們要發揮中介機構的專業作用，提高PPP項目的融資效率。一個PPP項目成功的運作，既要政府前期的充分論證，也要由金融機構和投資人的理性參與，同時也需要專業的服務。第一、中介機構要加強自律，提高專業性，共同維護這個行業的健康持續的發展。我在很多的場合也做呼吁，如果這個事要做好，必須要有自律。第二，建議政府方還有金融機構要用經驗非常豐富，市場口碑比較好的中介機構為你們做服務。我們愿意為政府和在座的金融機構提供這樣一個高品質的服務，來推動PPP融資市場的健康發展。

　　 這一年，好多的金融界、投資界的朋友總問我，中國的PPP市場進不進？怎么進？什么時候進？我給大家一個回答，要進，要盡快盡早的進，要規范的進。進是一個選擇，盡早進是有一個時間，我們今天開完會，金融機構手里有的就可以進。項目的早期進可能比你方案出來了之后再去進更有利，另外，有很多國家示范項目，我們建議要選擇國家級、省級的示范項目，要選擇專業的咨詢機構提供方案的項目，同時，要用一種創新的思維來修正我們自己現有的一些金融機構的風險政策，一些審批的標準，創新產品來適合PPP的特征，大膽地開展PPP業務。（本文來源：陸家嘴金融網）

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