“一程山水一程歌”：PPP如何走上“一帶一路”

發布日期：2018-03-12來源：網絡來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 元宵節剛過，不知道諸位是否已經從過年的氣氛中緩過勁來。回顧2018年春晚，一幅《絲路山水地圖》令人印象深刻（雖然從文物的角度有不少關于其真偽的爭議），但這似乎也預示著，2018年“一帶一路”將是關鍵詞和熱點話題。主題已經有了，我們又該如何從PPP的角度做好文章呢？

　　 眾所周知，“一帶一路”是系統性的工程，沿線各國合作的重點包括政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通等，尤其設施聯通是“一帶一路”建設的優先領域，也是PPP與“一帶一路”的最佳連接點。早在2017年1月，國家發展改革委副主任何立峰就提出，要“建立‘一帶一路’PPP工作機制，在沿線國家推廣PPP模式”。

　　 經過近幾年的探索和發展，我國國內PPP模式已取得預期成果，PPP屬于“舊時王謝堂前燕，飛入尋常百姓家”。不論是理論研究還是項目實踐，都積累了不少的經驗，此時鼓勵國內PPP投資者“走出去”可謂正當時。

　　 這廂萬事俱備，那廂“融資支持”東風漸起。

　　 2018年3月2日，深圳證券交易所（“深交所”）和上海證券交易所（“上交所”）分別制定發布《關于開展“一帶一路”債券試點的通知》（“《通知》”）。“一帶一路”債券專項用于投資、建設或運營“一帶一路”項目、償還“一帶一路”項目形成的專項有息債務或開展“一帶一路”沿線國家（地區）業務。債券發行主體包括“一帶一路”沿線國政府（政府債）、企業及中國境內企業（公司債），《通知》一方面明確了申請發行“一帶一路”債券所需提交的材料及適用規則；另一方面強調了債券發行的支持政策，如專人負責債券的申報受理及審核、設立“一帶一路”債券板塊、發展“一帶一路”綠色債券等債券品種，同時鼓勵各類金融機構等主體投資“一帶一路”債券。

　　 在《通知》發布之前，紅獅控股集團有限公司2018年“一帶一路”公司債券（“紅獅債”）就已經在上交所成功發行，成為首個國內企業公開發行的“一帶一路”建設公司債券。根據發行人披露的募集說明書，紅獅債首期債券擬發行金額3億元，全部用于老撾萬象紅獅水泥項目購買水泥生產制造裝備。作為“第一個吃螃蟹”的債券，紅獅債是一次有益嘗試，對其他有意涉足“一帶一路”的國內投資者釋放了積極信號。

　　 而在深交所《通知》發布后僅僅三天，2018年3月5日，恒逸石化股份有限公司“一帶一路”公司債在深圳證券交易所成功發行，募集資金全部用于公司在文萊的PMB石油化工項目。

　　 這一波“一帶一路”熱潮，PPP項目將受益幾何？

　　 海外PPP項目投資理想的藍圖豐滿，但現實分外骨感。PPP項目要在“一帶一路”上扎根發芽、開花結果，還需要解決諸多問題：“一帶一路”PPP項目體量大、投資回收期長，法律環境差異大、相較于國內PPP項目不可控因素更多，融資更加困難，更加需要創新投融資模式的支持，發揮市場的融資功能，支持PPP項目投資人及項目公司拓展低成本的融資渠道。相較于發行一般公司/企業債，“一帶一路”債券在發行效率等方面或更有優勢。

　　 只是PPP項目要借上這股東風，還需要符合一定條件，或者是經省級或以上發改部門或其他國家職能部門認定為“一帶一路”項目，或者債券發行人與沿線國家（地區）政府職能部門或企業已簽訂協議，且已獲得有關監管機構必要批復、符合“一帶一路”倡議。

　　 “一帶一路”債券試點對于PPP項目社會投資人來說無疑具有吸引力，可以預見一波海外PPP項目投資的熱潮。但挑戰也往往與機遇并存，“一帶一路”PPP項目中潛在的政治風險、匯兌風險、法律政策風險等切不可忽略。而對于債券投資者而言，“一帶一路”PPP項目能否落地、能否順利建設、運行并收回投資成本都有著較大的不確定性，并進而影響債券的償付，凡是投資都有風險，“一帶一路”債券投資者亦當謹慎。

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