投標參與國際PPP項目面臨的問題與前期工作（1）

發布日期：2016-02-24來源：網絡來源編輯：宋珍珍

[摘要]

　　發達國家建筑工程承包商憑借資金、技術、信息和管理等優勢，實現了生產要素配置的全球化，在EPC、BOT、PPP、PMC等國際工程的高端市場占據著壟斷地位。

　　改革開放初期，中國仿照國際已興起的BOT模式吸引外資搞了幾個BOT項目，有了經驗也有教訓。2011年底中國公司在海外成功地完成了柬埔寨基里隆電站、印尼巨港電站兩個大型BOT項目，并都取得了很好的成果。可以說，中國公司已經基本完成了國際BOT的宣傳和項目示范階段。

　　PPP特許經營項目為企業帶來了發展機遇，更是一種挑戰，它要求企業熟悉國際市場、熟悉PPP項目運作模式和流程、掌握投資決策數據和工具，提高投資決策水平。它要求企業從項目前期、立項、可行性研究、項目融資、實施、運營和維護、投資的回收、風險管理等諸多環節進行運作和管理。所需要的資源和技能都遠超出了傳統工程承包的范圍。而要將這一新業務和傳統的建設業務集成，實現1+1>2的效果，對承包商的戰略管理能力，尤其資本運作、項目經營能力，是巨大的挑戰。因此認知PPP模式的真諦、熟悉PPP運作、控制PPP項目風險，做好前期工作，成為企業開展PPP項目必修課。

　　一.“走出去”中國公司投標海外項目的普遍心態和問題

　　在國際建筑工程市場上，極力爭取并最希望做的是國外業主按進度付款的項目。

　　對需要融資或業主要求帶來融資的國外項目，只希望引入中資銀行做買方信貸，不接受賣方信貸。大家都知道帶資建設是能夠帶來超額收益的，但多數中資公司控制風險能力弱及因資產負債比例的約束而不愿負債經營，樂于賺建筑階段的微薄利潤。

　　個別實力強的大公司，看重BOT/PPP項目的EPC環節，愿“以小搏大”，投資很小比例的資金，去爭取拿到項目。其原因：一是對PPP項目賺錢特點認識不到位，二是控制風險的能力有限，三是自有資金有限，四是怕影響公司的資產負債比。

　　在國內外市場上投標BOT/PPP項目，但卻放棄股權投資，就等于放棄長期利益，極易形成收益與風險不對稱。

　　二.中國國企決策機制問題

　　BOT/PPP項目期限一般在22~30年，前期近一半時間是帶資負債階段，是投資的回收，并沒有賺到錢，后一半時間才是贏利賺錢。5年一任期的國企領導班子，若無長遠眼光及戰略規劃，很難實現超越。

　　國有企業對外投資成功或失敗，均能看到企業掌舵人的“身影”和作用，真可謂成也蕭何，敗也蕭何。常見有三類：一是善于決策的領導人和有深度、專業配套的工作團隊;二是急功近利“拍腦袋”決策的“強勢”領導人，不組織不重視專業團隊的工作;三是求穩，不愿做復雜而有風險的項目，不愿做當前負債長遠受益的項目。可見要對外投資成功，首先要“戰勝”自己。

　　三.投標BOT/PPP項目，要有一定的資金實力

　　作為投資特許經營項目公司的股本金，一般占項目總投資的20%~35%，其他可以通過項目融資模式解決。由于現在BOT/PPP項目一般都是大、中型，總投資大，30%左右的股本出資數額除政府和合作伙伴出資外，余額對企業也是大數額。而企業出資股本金是中標條件，也是獲得銀行項目融資的前提。企業需要通過上市、增發股份、變賣資產、調整內部資金使用方向等措施來籌措投資的股本金。需要籌集的股權資本金部分若仍不足，可引入私募基金或銀行系基金等財務投資者，如東盟基金、中非基金。在PPP項目股本金來源上，中標企業也應注意聯絡當地有影響、有實力的公司投資入股，以利項目公司外部事務的協調。中標企業若自有資金不足，想增加融資比例，銀行出于支持和控制風險兩方面要求，對這部分股本資金就可能考慮以信用證擔保、擔保存款等非傳統形式解決。

　　四.做好投標前的準備和籌劃

　　由于各國建筑承包商大量涌入海灣國家基礎設施建設市場，使得項目業主對承包商提出的服務需求的深度和廣度越來越高，要求承包商不僅承擔項目的施工建設，還要負責項目的開發、規劃、設計，甚至是運行管理、融資等。而我國企業大部分擅長施工建設，因此，進入海灣的承包商，必須充分審視自己的實力、特長和市場進入方式，在得到項目信息并有意參與的情況下，要提前做若干準備和籌劃。首先要分析項目大小、技術難易,結合自己實力,確定是獨自參與資審和投標,還是需要聯合合作伙伴,組成聯合體參與資審和投標。中標BOT/PPP項目后，要自己或與各方組成項目公司，要負責解決項目融資問題，而這些問題在資審或投標前就要提前聯絡和運作。譬如為增強競爭力、補己短而尋找戰略合作伙伴，聯絡有經營運行經驗的專業運營商、有實力的規劃設計院(所)、財務型投資人，并獲得熟悉基礎設施行業及項目融資的銀行的穩定支持，或提前聯絡組成聯營體，中標后就自然形成項目公司。

　　五.投標大項目的前期論證十分重要

　　世界上大多數BOT/PPP項目是通過招標方式采購的。在項目的投標過程中，由于大型項目涉及設計、投資估算、工程實施、融資、稅務、法律、投資決策等多領域和多學科，隱性風險多、項目關系復雜，單純依靠承包商自身的努力難以有效滿足和實現大型和特殊型項目的競標條件，這就需要包括工程咨詢、工程管理、投融資顧問類咨詢機構的幫助和支持。確定是否投標、是否投資，并為承包商提供有效的競標方案。沒有投資經驗的企業應選擇低風險地區和熟悉行業的項目進行嘗試性投資，避免開始階段介入復雜項目。

　　但項目前期的投入風險會阻礙企業聘請專業咨詢機構，若項目未成功獲取，則前期投入無法收回，企業成本管理壓力大，這可與專業咨詢機構協商嘗試共擔風險，共享收益的合作模式，妥善處理項目前期咨詢費用的承擔、分攤及補貼方式。為節省費用，也可采用聘請專家、顧問的方式。

　　六.BOT/PPP項目投資決策的核心因素

　　PPP項目投資決策涉及了多種因素，例如投資回報率、風險、融資、稅務、政策、法律、環境等等，但對企業而言，投資決策的核心要素是投資回報率、風險和融資三個核心因素。

　　(1)BOT/PPP項目測算投資年回報率最低要在12%以上，一般應在18%。

　　(2)投資的風險是多方面的。在投資決策階段，運用風險評估工具，制作風險模型，進行風險分析。對企業而言，風險可控是投資決策的主要依據之一。

　　(3) 融資是企業應關注的第三個核心要素。在PPP項目中，企業要運用高融資杠桿和表外融資的特性，擴展業務。對企業而言，一是通過合同結構、合同模式，例如 take-or-pay合同，融資結構、擔保和保險安排，使項目具有可融資性。二是采用項目融資的方式，而非公司融資的方式進行融資。采用項目融資的優勢：(a)有限追索，控制風險;(b)控制母公司資產負債比;(c)受項目發起人的資產規模、資信等限制少;(d)可利用“財務杠桿”，投資特大型項目。

　　以上三個核心要素，投資回報是三個要素中的本質，也是企業做PPP項目的根本動力和目標。

　　七.涉足BOT/PPP項目第一步取決于項目投資人能否辨識各種風險

　　PPP 項目的風險可分為政治風險、經濟風險和項目風險三類。通過文獻綜述和案例分析等方式，識別出分擔不明確但值得探討的符合中國特定環境的重要風險共有37 個，包括14個國家級風險、7個市場級風險和16個項目級風險，涵蓋了中國以往BOT/PPP項目中導致項目損失的重要風險，而海外的風險比國內還要多些，中東國家政治體制有隱患，政策法律也不成熟，面臨的風險更多更大。而GCC六國要優于其他國家。在分析決策中要對每一個可能發生的風險進行疏理，分析確定發生概率，逐一研究防范和管控措施。“凡事預則立”，關鍵在于項目投資人能否事先辨識各種風險。

　　但在任何一個國家，任何一個項目都不會聚集所有的風險。投資者可通過合同結構、融資結構、擔保和保險等安排，與公共部門合理分擔風險，在項目實施過程中控制和管理風險。相比較，對海外PPP項目投資的風險要低于境外投資的收購兼并、投資建廠等。

　　八.國際BOT/PPP項目國別市場的選擇

　　世界上沒有一個市場是不存在風險的。對企業而言，在PPP項目東道國市場選擇上，應主要考慮如下方面：

　　(1)國家風險，即政治風險的程度。投資者應判斷東道國是否有戰爭、內亂、政府更迭、項目批準風險，是否有國有化、征用風險。投資者應從東道國對待外國投資者的歷史、現狀和前景三方面進行深入分析。

　　(2)東道國的債信評級。可借助現有的評級機構，如標準普爾等評級機構的債信評級，從宏觀上了解東道國市場的投資風險。

　　(3)法律制度和法律的完善程度。一個擁有健全和完善的法律制度國家其投資風險要小的多。投資者應了解東道國是否有BOT/PPP相關立法。如果沒有，應研究東道國其他經濟法規能否解決PPP投資項目的法律保護問題。

　　要了解東道國是否加入了聯合國有關投資的多邊投資保護協定，我國是否與所在國簽訂了雙邊投資保護協定，以便在發生爭議時獲得投資保護。

　　(4)金融市場開放程度。是否是自由外匯國家，是否允許投資所得順暢地匯出。如是外匯管制國家，應由東道國政府主管金融部門作出承諾，保證投資者投資收益的匯出。

　　(5)稅務優惠和安排。東道國是否對投資項目有稅收優惠政策和安排，我國是否與所在國簽訂了避免雙邊重征稅協定。企業在投資中應聘請專業的稅務公司或會計師事務所進行投資稅務安排。

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