PPP融資趨嚴，會影響基建投資嗎？

發布日期：2017-11-20來源：網絡來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 11月16日，財政部發布《關于規范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》，嚴格新項目入庫標準，要求集中清理已入庫項目，不符合要求的項目將予以清退。

　　 PPP融資監管趨嚴符合金融防風險思路，在年初以來相關政策中已有部分體現。去年下半年來，金融防風險、抑泡沫重要性持續提升，相關監管政策陸續出臺。其中，作為地方政府融資的重要平臺，PPP也是政策監管的重要關注點，財政部、銀監會等部委出臺的相關監管文件中，反復強調“嚴禁地方政府利用PPP違法違規變相舉債”，國務院第四次大督查也將PPP違法違規融資擔保等列為重點督查項目，PPP融資監管總體趨嚴。

　　 本周財政部出臺的PPP監管新規，同時對存量和增量PPP項目明確監管標準，力度較前期明顯加強。本周財政部出臺的《關于規范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》，在進一步嚴格新項目入庫標準、明確不得入庫項目細則的同時，還要求在2018年3月31日前對已經入庫項目進行集中清理，不宜繼續采用PPP模式實施、不符合規范運作要求、可能構成違法違規舉債擔保的已入庫PPP項目將予以清退，監管力度明顯較前期有所加強。

　　 監管趨嚴背景下，今年3季度PPP退庫項目數量明顯增加，PPP項目庫增速已明顯放緩。年初以來，部分省份出現少量PPP項目退庫情況，財政部表示主要是由于部分已入庫項目因前期手續不全或不符合PPP操作流程、已被叫停，或是缺乏對社會資本的吸引力、不再采用PPP模式融資。今年3季度，PPP退庫項目數量大幅提升至635個，使得3季度PPP凈增入庫項目數量大幅下降至666個，PPP項目庫增速明顯放緩。

　　 盡管退庫項目數量增長，但各地PPP項目申報意愿仍強、項目實際落地并未受到明顯影響。今年3季度批準新入庫項目1301個，并未較前期出現明顯回落(今年上半年批準新入庫項目2632個，去年3季度1186個)，顯示各地申報PPP項目意愿仍較強。同時，PPP項目實際落地速度并未受到明顯影響，3季度凈增落地項目367個(高于近2年季度平均的287個)，凈增落地投資額7959億元、創近2年來季度新高。PPP落地項目大幅增長也使得項目落地率升至35.2%，較2季度末提升1個百分點，顯示PPP項目落地速度仍在加快。

　　 監管新規對明年全年PPP落地投資額可能產生一定影響;其中，存量項目退庫產生的影響或主要在今年4季度和明年上半年集中體現。PPP項目入庫后，還需經過項目識別、準備、采購階段，才有可能正式獲批落地并開工投資(今年年初平均落地周期在11個月左右)，如果已經進入準備和采購階段的項目被清理退庫，可能對今年4季度和明年上半年PPP落地投資額產生影響。明年下半年開始，伴隨新規發布后項目儲備庫中整體項目質量提升，更加規范化的PPP項目或實現加速落地，新項目入庫速度趨緩對實際投資落地的拖累或相對有限。

　　 假設項目落地周期和落地率不變，若受新規影響項目占比10%，對應2018年受影響PPP實際投資規模0.1萬億，占全年基建投資額不足0.5%，總體影響相對可控。假設PPP項目落地周期和落地率不變，若今年4季度開始，10%的擬申請新入庫項目受到影響、不得入庫，10%的已入庫、待落地項目被清理退庫，對應明年將減少0.3萬億元的新增落地PPP總投資額。考慮到PPP對應基建項目建設周期一般在3年左右，實際受影響的當年新增投資規模僅0.1萬億元，占2018年全年基建投資規模(預計21萬億元左右)比重為0.48%，總體來看影響相對可控。

　　 考慮到財政收入增速或仍保持高位、政府性基金收入持續改善，廣義財政資金對基建投資仍有支持。考慮到財政收入增速與名義GDP高度相關，若經濟繼續平穩修復、名義GDP保持高位，財政收入增速或繼續實現較快增長，進而支持財政支出。與此同時，當前“有保有壓”的地產調控政策下，土地供應面積持續修復，土地出讓收入保持較高增速，全國政府性基金收入持續改善，廣義財政對基建投資資金仍有較強支持。

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