創新PPP項目融資模式

發布日期：2015-05-21來源：中國環境報編輯：宋珍珍

[摘要]

　　作者：高軍 徐順青 朱建華

　　水污染防治領域引入政府與社會資本合作，由社會資本成立項目公司，或由政府及社會資本共同出資成立項目公司，項目公司的融資方式都與傳統的信貸融資模式有所區別。

　　首先，水污染防治領域PPP項目大多涉及公益性資產，不能用于抵押;而資產可以用于抵押的PPP項目，商業銀行對項目資產以外的其他資產無追索權或只有有限追索權，這對商業銀行傳統的信貸風險緩釋和風險控制措施提出了挑戰。

　　其次，社會資本參與水污染防治領域PPP項目，其還款來源主要依賴于項目運營期產生的現金流。而污水處理費、垃圾處置費、水電氣等價格受到政府和當地法規影響，社會資本在運營期間無法通過漲價來加速收回項目建設成本，這對商業銀行信貸積極性產生一定影響。

　　第三，水污染防治領域PPP項目生命周期長，涉及污水處理標準、環境質量標準升級等的風險因素較多，金融機構對此類PPP項目的信貸風險管理機制尚不健全，制約金融機構提供信貸支持。

　　鑒于上述區別，創新融資模式，完善融資機制，加強投融資信息交流是水污染防治領域PPP項目順利實施的重要保障。

　　一是要創新融資擔保模式，允許排污權、特許經營權、購買服務協議預期收益等作為質押進行融資。在傳統的融資擔保抵押物外，鼓勵銀行等金融機構更多地嘗試收費權、合同收益權、保險權益轉讓等新興抵押物融資。完善排污權交易市場，推進有償交易取得的排污權用于抵押融資，進一步突破排污權抵押運作模式和污染物交易范圍。鼓勵融資擔保模式創新，鼓勵成立專門的環保企業融資擔保公司，重點支持水污染防治領域PPP項目融資，政府對專門的環保企業融資擔保公司給予稅收優惠等政策支持。

　　二是鼓勵項目公司以資產證券化或項目收益債的方式融資。由于水污染防治領域的PPP項目大多為環境基礎設施建設，其受眾面比較廣，需求彈性小，現金流較為穩定且可以預測，具有明確的特許經營權轉讓，因而適宜采用資產證券化的方式來融資。水污染防治領域PPP項目除可以將項目收益權進行證券化以外，還可以將部分應收款或部分環境公共服務產品進行證券化，從而加快流動性，使項目公司快速獲得直接融資。由于資產證券化主要針對竣工后的基礎資產及項目預期收益，需要當前已產生現金流，因而對于水污染防治領域PPP項目而言，資產證券化宜用于存量項目。對于新建或擬建的項目，鼓勵采用項目收益債的方式融資。項目收益債以項目本身的收益作為償債來源，不受發起人資產負債的限制，為環境基礎設施建設提供了新的融資途徑。相比于資產證券化，項目收益債可以為在建或擬建的水污染防治領域PPP項目融資，解決項目建設的資金來源，也是水污染防治領域PPP項目的重要融資模式。

　　三是支持社會資本建立環境保護基金，重點支持水污染防治領域PPP項目。鼓勵商業銀行、投資銀行、租賃公司、保險公司等社會投資機構，聯合成立水污染防治領域PPP項目融資支持基金，為水污染防治領域PPP項目提供信貸融資或融資擔保等服務。鼓勵地方政府以財政投入為引導資金，撬動金融、投資機構等社會資本，建立環境保護基金，對水污染防治領域PPP項目提供低息貸款、融資擔保、股權資本等融資支持。鼓勵信托資金以基金的優先級方式，以股權形式投入水污染防治領域PPP項目。

　　四是鼓勵環境金融服務創新。鼓勵金融機構為水污染防治領域PPP項目提高授信額度、增進信用等級。鼓勵金融機構積極提供融資顧問，以及投資、貸款、債券、證券等綜合金融服務。鼓勵銀行聯合保險、信托等投資機構，以銀團貸款、投貸模式、委托貸款等方式，努力拓寬水污染防治領域PPP項目融資渠道。在監管政策允許范圍內，給予水污染防治領域PPP項目差異化信貸政策，推進建立期限匹配、成本適當以及多元可持續的PPP項目資金保障機制，延長貸款期限，貸款利率適當優惠，加快水污染防治領域PPP項目貸款審批。鼓勵商業銀行為使用PPP模式的水污染防治領域項目提供產業投資基金、收益信托等投行服務和融資租賃、代理保險等服務。

　　五是鼓勵建立水污染防治領域PPP項目風險管控機制。鼓勵建立水污染防治領域PPP項目風險管理咨詢服務機構，聯動法律、環保、財務、工程領域的專家，組成水污染防治領域PPP項目風險管理咨詢團隊，為商業銀行、信托、保險等金融機構提供水污染防治領域PPP項目的風險管理咨詢服務，有效降低金融機構PPP項目信貸風險，促進項目融資。

　　六是鼓勵建立金融機構與水污染防治領域PPP項目公司融資方之間穩定的信息交流機制。鼓勵建立環境投融資信息平臺，及時發布投融資需求信息，為PPP項目的資金供給方和需求方搭建投融資信息共享、交流平臺，有效促進水污染防治領域PPP項目融資。

　　作者單位：環境保護部環境規劃院

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