創(chuàng)新PPP項(xiàng)目融資模式

發(fā)布日期：2015-05-18來源：中國環(huán)境報(bào)編輯：宋珍珍

[摘要]

　　高軍 徐順青 朱建華

　　水污染防治領(lǐng)域引入政府與社會(huì)資本合作，由社會(huì)資本成立項(xiàng)目公司，或由政府及社會(huì)資本共同出資成立項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司的融資方式都與傳統(tǒng)的信貸融資模式有所區(qū)別。

　　首先，水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目大多涉及公益性資產(chǎn)，不能用于抵押;而資產(chǎn)可以用于抵押的PPP項(xiàng)目，商業(yè)銀行對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)無追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，這對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)緩釋和風(fēng)險(xiǎn)控制措施提出了挑戰(zhàn)。

　　其次，社會(huì)資本參與水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目，其還款來源主要依賴于項(xiàng)目運(yùn)營期產(chǎn)生的現(xiàn)金流。而污水處理費(fèi)、垃圾處置費(fèi)、水電氣等價(jià)格受到政府和當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)影響，社會(huì)資本在運(yùn)營期間無法通過漲價(jià)來加速收回項(xiàng)目建設(shè)成本，這對(duì)商業(yè)銀行信貸積極性產(chǎn)生一定影響。

　　第三，水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目生命周期長(zhǎng)，涉及污水處理標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)等的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，金融機(jī)構(gòu)對(duì)此類PPP項(xiàng)目的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制尚不健全，制約金融機(jī)構(gòu)提供信貸支持。

　　鑒于上述區(qū)別，創(chuàng)新融資模式，完善融資機(jī)制，加強(qiáng)投融資信息交流是水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目順利實(shí)施的重要保障。

　　一是要?jiǎng)?chuàng)新融資擔(dān)保模式，允許排污權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)、購買服務(wù)協(xié)議預(yù)期收益等作為質(zhì)押進(jìn)行融資。在傳統(tǒng)的融資擔(dān)保抵押物外，鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)更多地嘗試收費(fèi)權(quán)、合同收益權(quán)、保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓等新興抵押物融資。完善排污權(quán)交易市場(chǎng)，推進(jìn)有償交易取得的排污權(quán)用于抵押融資，進(jìn)一步突破排污權(quán)抵押運(yùn)作模式和污染物交易范圍。鼓勵(lì)融資擔(dān)保模式創(chuàng)新，鼓勵(lì)成立專門的環(huán)保企業(yè)融資擔(dān)保公司，重點(diǎn)支持水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目融資，政府對(duì)專門的環(huán)保企業(yè)融資擔(dān)保公司給予稅收優(yōu)惠等政策支持。

　　二是鼓勵(lì)項(xiàng)目公司以資產(chǎn)證券化或項(xiàng)目收益?zhèn)姆绞饺谫Y。由于水污染防治領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目大多為環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其受眾面比較廣，需求彈性小，現(xiàn)金流較為穩(wěn)定且可以預(yù)測(cè)，具有明確的特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓，因而適宜采用資產(chǎn)證券化的方式來融資。水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目除可以將項(xiàng)目收益權(quán)進(jìn)行證券化以外，還可以將部分應(yīng)收款或部分環(huán)境公共服務(wù)產(chǎn)品進(jìn)行證券化，從而加快流動(dòng)性，使項(xiàng)目公司快速獲得直接融資。由于資產(chǎn)證券化主要針對(duì)竣工后的基礎(chǔ)資產(chǎn)及項(xiàng)目預(yù)期收益，需要當(dāng)前已產(chǎn)生現(xiàn)金流，因而對(duì)于水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目而言，資產(chǎn)證券化宜用于存量項(xiàng)目。對(duì)于新建或擬建的項(xiàng)目，鼓勵(lì)采用項(xiàng)目收益?zhèn)姆绞饺谫Y。項(xiàng)目收益?zhèn)皂?xiàng)目本身的收益作為償債來源，不受發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債的限制，為環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了新的融資途徑。相比于資產(chǎn)證券化，項(xiàng)目收益?zhèn)梢詾樵诮ɑ驍M建的水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目融資，解決項(xiàng)目建設(shè)的資金來源，也是水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目的重要融資模式。

　　三是支持社會(huì)資本建立環(huán)境保護(hù)基金，重點(diǎn)支持水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目。鼓勵(lì)商業(yè)銀行、投資銀行、租賃公司、保險(xiǎn)公司等社會(huì)投資機(jī)構(gòu)，聯(lián)合成立水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目融資支持基金，為水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目提供信貸融資或融資擔(dān)保等服務(wù)。鼓勵(lì)地方政府以財(cái)政投入為引導(dǎo)資金，撬動(dòng)金融、投資機(jī)構(gòu)等社會(huì)資本，建立環(huán)境保護(hù)基金，對(duì)水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目提供低息貸款、融資擔(dān)保、股權(quán)資本等融資支持。鼓勵(lì)信托資金以基金的優(yōu)先級(jí)方式，以股權(quán)形式投入水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目。

　　四是鼓勵(lì)環(huán)境金融服務(wù)創(chuàng)新。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目提高授信額度、增進(jìn)信用等級(jí)。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極提供融資顧問，以及投資、貸款、債券、證券等綜合金融服務(wù)。鼓勵(lì)銀行聯(lián)合保險(xiǎn)、信托等投資機(jī)構(gòu)，以銀團(tuán)貸款、投貸模式、委托貸款等方式，努力拓寬水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目融資渠道。在監(jiān)管政策允許范圍內(nèi)，給予水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目差異化信貸政策，推進(jìn)建立期限匹配、成本適當(dāng)以及多元可持續(xù)的 PPP項(xiàng)目資金保障機(jī)制，延長(zhǎng)貸款期限，貸款利率適當(dāng)優(yōu)惠，加快水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目貸款審批。鼓勵(lì)商業(yè)銀行為使用PPP模式的水污染防治領(lǐng)域項(xiàng)目提供產(chǎn)業(yè)投資基金、收益信托等投行服務(wù)和融資租賃、代理保險(xiǎn)等服務(wù)。

　　五是鼓勵(lì)建立水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。鼓勵(lì)建立水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，聯(lián)動(dòng)法律、環(huán)保、財(cái)務(wù)、工程領(lǐng)域的專家，組成水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢團(tuán)隊(duì)，為商業(yè)銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)提供水污染防治領(lǐng)域PPP 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)，有效降低金融機(jī)構(gòu)PPP項(xiàng)目信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)項(xiàng)目融資。

　　六是鼓勵(lì)建立金融機(jī)構(gòu)與水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目公司融資方之間穩(wěn)定的信息交流機(jī)制。鼓勵(lì)建立環(huán)境投融資信息平臺(tái)，及時(shí)發(fā)布投融資需求信息，為PPP項(xiàng)目的資金供給方和需求方搭建投融資信息共享、交流平臺(tái)，有效促進(jìn)水污染防治領(lǐng)域PPP項(xiàng)目融資。

　　作者單位：環(huán)境保護(hù)部環(huán)境規(guī)劃院

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