加里奧國際機場PPP交易摘得2016里約奧運會PPP項目“金牌”

發布日期：2016-04-18來源：南京卓遠資產管理有限公司編輯：宋珍珍

[摘要]

　　文/吳怡雯

　　在即將到來的2016年里約熱內盧奧運會，新增比賽項目包括風箏沖浪、高爾夫和七人制橄欖球。如果奧委會考慮把我們的”運動項目”納入其中—公私伙伴關系(PPPs)執行—第一枚金牌一定頒發給東道主國的加里奧國際機場PPP項目，該項目刷新了2014年最大PPP交易的世界記錄。這是一個通往里約的大門，將迎接參加2016年奧運會的1萬多名運動員和數萬名觀眾。

　　為騰飛做準備

　　加里奧國際機場的特許經營權(官方名稱Rio de Janeiro/Galeão–Antonio Carlos Jobim International Airport)在機場特許經營權競爭的第二輪落地。第一輪可以追溯到2012年初，當時政府發布了三大機場競標：圣保羅國際機場，坎皮納斯國際機場和巴西利亞國際機場。

　　到2012年中旬，以上三個項目獲得了圓滿成功，巴西國家發展銀行(BNDES)積極推進機場建設第二輪特許經營權，包括科芬斯機場和加里奧國際機場。國際金融公司(IFC)與巴西Estruturadora(EBP)項目公司組成合作團隊，Estruturadora是由若干巴西商業銀行和巴西國家發展銀行共同控股的項目前期公司。IFC與EBP共同完成了融資、技術、經濟和環境的可行性研究。

　　加里奧—國家和地區重要的空中交通樞紐—是里約熱內盧地區第一大商業機場，是巴西第二繁忙的機場，是拉美第四繁忙的機場。作為吸引游客主要目的地，以及輻射范圍廣泛的國際門戶，加里奧非常熱門。

　　當招標公告公布時，2014年世界杯還沒有舉行，2016年夏季奧運會已經提上議事日程了。所以私營部門參與這一特殊性質機場的改建才顯得意義非凡且空前緊迫。盡管巴西近幾年來經濟逐漸衰退，但機場的經濟效應可以促進未來數年的經濟增長。

　　交易執行

　　作為IFC團隊的成員，負責加里奧機場特許經營權交易是一個智力上的挑戰，甚至在PPP項目結束后，我們還是繼續總結并提出反思問題(其中的一些將羅列)。從個人和專業的角度，能參與其中是非常令人興奮的，幾年里我們出入機場不下上百次。我們能夠第一時間感受到PPP模式是如何顯著提高每年客流量1700萬機場的服務質量，如何通過大量特許經營費和稅收以及投資合同的轉換持續向聯邦政府貢獻財政收入。

　　作為團隊，我們對加里奧機場抱有非常高的期望，因為對市場的長期跟蹤讓我們確信這個潛在的PPP項目和良好的政治經濟環境是吻合的。2013年11月，加里奧機場評審會舉行，全球機場投資界反響熱烈。共收到5份投標文件，最終中標人是未來機場公司 ，中標價為190億巴西幣，當時約合美元83億。未來機場是由巴西最大建筑承包商Odebrecht60%控股和和新加坡樟宜機場集團40%控股組建的財團。在后期的重新測算中，“這是巴西政府設定最低競標價的四倍”。

　　此外，加里奧機場是巴西特許經營機場歷史上最高的中標價。加里奧項目結構的特許經營權是25年，期間項目公司負責運營和管理資產，以及全生命周期的投資，以滿足特許經營期內的不斷增長的需求(比如建造新的航站樓和第三跑道)。

　　值得持續思考的PPP項目

　　加里奧機場PPP項目創造記錄時的細節不僅僅是我們工作者寶貴的財富，還有國際分析觀察家、政府學者以及商界領袖。事實上，哈佛肯尼迪政府學院(HKS)近期剛完成加里奧機場PPP項目研究，并在課堂上進行專題討論。

　　哈佛肯尼迪政府學院的項目研究中提出了一些關鍵問題，比如，在研究之初HKS寫到，最根本的問題是：中標人是如何報出比原始價格高出數倍的價格的?(在如此激烈的競爭中比第二名投標人高出很多)

　　從這項調研，我們可以從事后分析的視角重新設定多種情景模式，雖然其中一些可能導向相反的方向(比如更低的資本支出和更高的需求)

　　資本支出的不同是否會導致最終結果的巨大差異?(和原先的研究以及競標者商業案例進行比較)與此相關的是：在規定的投資方案中，私人特許經營商是否具備相當規模的機場主要工程獨特的解決方案?

　　市場需求假設的不同是否會導致最終結果的巨大差異?結果差異之一，特許經營商商業收入?

　　情景模式是否代表了不同效率級別?

　　是否存在投機行為的概率，從而導致合同的重新磋商?

　　相比于中標人競爭對手，資本金的不同是否會導致償還機制的差異(如果在同等條件下貸款都由巴西國家發展銀行提供)?

　　2014年巴西共完成30個PPP項目，加里奧國際機場是一個里程碑：它是巴西PPP歷史上第二大投資項目(僅次于2012年的419億美元)。隨著即將到來的奧運會，更多的記錄將被刷新，但對于我們團隊，這是意義非凡的勝利，并將長久地激勵著我們。

　　總結

　　本案例從兩個層面總結，從項目類型層面：民用機場作為一個地方城市的“準公共產品”，地方政府往往是機場投資建設的主推手。而由于地方政府財力有限，單靠政府資金已不能完全滿足機場建設的需要;另一方面政府投資往往效率不高，機場經營常常出現困難，我國投入運營的民航機場90%都是虧損的。PPP模式運用于機場建設可以拓寬機場建設融資渠道、提高機場建設效率、降低投融資風險，為機場盈利提供制度保證。

　　從項目執行層面，本文從項目結束后再思考的角度對項目進行全盤分析，不畏忌地提出甚至推翻最終結果的各種質疑，這對積累經驗和未來項目的有效執行是非常有益處的。加里奧國際機場社會投資人以超高價中標的結果是情理之中還是存在哪方面的問題?PPP從業者和研究機構都應本著負責的態度對項目的執行過程不斷反思和探究，哈佛大學肯尼迪政府學院以加里奧國際機場PPP模式為商業案例是值得鼓勵和學習的。

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