“大訂單”拉動高鐵產(chǎn)業(yè)鏈投資良機

發(fā)布日期：2015-11-23來源：證券市場紅周刊編輯：伏牛山

[摘要]

　　 “高鐵外交”再下一城。波蘭總統(tǒng)與習近平主席將舉行會晤，并將達成中國為波蘭修建高鐵或核電廠的項目協(xié)議。而繼中俄高鐵、泛亞高鐵后，中美、中英高鐵也逐步突破，海外市場的拓展為中國高鐵發(fā)展開辟了新的篇章。鐵路建設(shè)的高增長也必將帶動后期維護市場的高需求，預(yù)計未來，鐵路固定資產(chǎn)投資的投入重心將逐年轉(zhuǎn)向后市場領(lǐng)域,從而拉動相關(guān)公司業(yè)績。

　　 海外拓展步伐加快

　　 近兩年，在國家領(lǐng)導(dǎo)人出訪議程中，“中國高鐵”幾乎每次都會被提及，而且高鐵出口已經(jīng)呈現(xiàn)逐漸加速跡象。中國高鐵性價比高的核心競爭力得到國際客戶認可，不僅擊敗日本拿下雅萬高鐵項目,還簽署了標志著中俄高鐵合作進入到實質(zhì)階段的莫斯科至喀山段高鐵合同,而簽署中美美國西部快線高鐵框架協(xié)議更是為中美高鐵合作拉開了序幕。

　　 11月16日，在柏林舉行的德國鐵路公司記者會上，首席采購官吳維·君特表示，德鐵有意擴大國際供貨商網(wǎng)絡(luò)，而經(jīng)過前期接觸，德鐵已將中國中車、太原重工等約40家中國企業(yè)列入潛在供貨商范圍。11月17日，泰國內(nèi)閣會議也批準了由交通部提交的2015年至2022年中泰合作鐵路建設(shè)項目框架，按照框架兩國將合作建設(shè)曼谷和呵叻兩條1.435m標準軌距鐵路。而本周，受波蘭總統(tǒng)訪華并將達成高鐵合作事宜再次推動高鐵板塊異動。波蘭總統(tǒng)將于11月23至27日對我國進行國事訪問，并將達成中國為波蘭修建高鐵或核電廠的項目協(xié)議。

　　 在中國“高鐵外交”的持續(xù)攻勢下，全球已有超過28個國家與中國洽談引進高鐵技術(shù)或合作開發(fā)。而近期已有合作或合作意向的有泰國、印尼、俄羅斯、美國和英國，預(yù)計總投資在5315億元。特別是中國高鐵落地英美市場將開辟新的篇章，其示范效應(yīng)會超過發(fā)展中國家的高鐵建設(shè)，預(yù)計美國和英國的高鐵投資額將達到1916億元及1146億元。

　　 由于目前高鐵建設(shè)主要集中在歐洲和中國，隨著市場范圍的擴大，預(yù)計在未來，高鐵很可能會在美洲和亞洲其他發(fā)展中國家迎來一個發(fā)展高峰。招商證券認為，2017年或以前有望開工的海外高鐵項目將超9千億元人民幣，與高鐵相關(guān)的基建和設(shè)備公司均會從中分享紅利。在中國高鐵出海的進度從框架性協(xié)議轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性勘測和工程招標后，整體形勢樂觀，預(yù)計2016年高鐵出海將對中國相關(guān)企業(yè)有實質(zhì)性貢獻收入，2017年后收入將成倍增長。

　　 后期維護市場崛起

　　 隨著國內(nèi)鐵路建設(shè)的高增長和海外市場的逐步打開，必將會帶動后期維護市場的高需求，特別是高鐵軌道和車輛保有量的擴大，這將為鐵路后期維護市場快速崛起奠定基礎(chǔ)。

　　 據(jù)了解，鐵路后期維護市場技術(shù)含量高，且細分領(lǐng)域眾多，布局全產(chǎn)業(yè)鏈并提供整體解決方案將是鐵路行業(yè)未來發(fā)展關(guān)鍵。展望未來5~10年，鐵路固定資產(chǎn)投資的投入重心將逐年轉(zhuǎn)向后市場領(lǐng)域。偏前端的線路新建、新增設(shè)備市場規(guī)模將持續(xù)減速，而后端的檢測、維護、更新等成為投入重點。相關(guān)機構(gòu)測算，2015年鐵路固定資產(chǎn)投資預(yù)計將超過8000億元，未來5年單年投入若降至5000億元，參考日本、歐洲等國歷史經(jīng)驗，假設(shè)20%資金投入后市場，這將是一個超千億級別的市場。

　　 從相關(guān)資料可知，在過去幾年里，高鐵建設(shè)和城軌建設(shè)成為拉動鐵路板塊增長的最主要動力，動車和城軌車輛保有量從2007年到2013年的復(fù)合增速分別為52%和27%。根據(jù)動車和城軌鐵路維修規(guī)律，未來幾年相對應(yīng)的檢修、檢測、維保、更新服務(wù)市場等將會復(fù)制過去幾年軌道交通車輛的高增長趨勢。東方證券預(yù)測，單就高鐵、城軌地鐵、運維檢測市場，到2020年后市場規(guī)模將達到960億元，其中高鐵維修及零部件更換需求為390億，城軌地鐵為357億元，運維監(jiān)測檢測行業(yè)市場規(guī)模為210億元。建議投資者可關(guān)注兩大類型企業(yè)：1，核心零部件供應(yīng)商，將充分受益于鐵路核心設(shè)備的更換需求、國產(chǎn)化率的提升帶來的替代需求及軌交項目PPP市場的開拓。如康尼機電(自動控制技術(shù)平臺型公司，收購黃石邦柯，向高鐵后市場強勢延伸)、鼎漢技術(shù)(橫跨高鐵和地鐵，從增量到存量的戰(zhàn)略布局，將充分受益后市場的爆發(fā))、博深工具(進軍高鐵剎車片領(lǐng)域，有望成為國產(chǎn)化和后市場雙重受益標的)等;2，運維監(jiān)測檢測行業(yè)。目前該行業(yè)處于初創(chuàng)階段，行業(yè)內(nèi)公司小而專，未來行業(yè)整合是必然趨勢，優(yōu)勢企業(yè)將最大受益。如神州高鐵(鐵路后市場運維平臺龍頭企業(yè))、康拓紅外(打造軌交安全領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè))、運達科技(軌道交通機務(wù)運用安全系統(tǒng)供應(yīng)商)等。

　　 行業(yè)整體機會明顯

　　 目前，全球軌道交通裝備市場呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，2015年至2020年全球軌道交通車輛需求為530億至610億歐元，年復(fù)合增長率為3.3%，2021年至2025年需求為630億至730億歐元，年復(fù)合增長率為3.75%。在我國政府強有力推動“一帶一路”戰(zhàn)略實施下，“一帶一路”沿線及輻射區(qū)域互聯(lián)互通工程建設(shè)將為我國軌道交通裝備制造業(yè)帶來可觀的市場需求。

　　 在國內(nèi)，近年來發(fā)改委所批復(fù)的項目主要集中的水利、港口、鐵路、城市軌道交通等公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，特別是鐵路建設(shè)領(lǐng)域的大項目獲批最多。數(shù)據(jù)顯示，2014年下半年到現(xiàn)在，包括可行性研究、建議等在內(nèi)，發(fā)改委累計批復(fù)了30多個鐵路建設(shè)項目，總投資額在萬億元之上。而隨著相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項目進入開工期，“鐵公基”類上市公司基本面有望在政策支持下逐步改善。今年9月以來，國家發(fā)改委批復(fù)基建的項目數(shù)已達25個，合計投資在9000億元左右。有機構(gòu)預(yù)計，第四季度還將有大量基礎(chǔ)工程獲批。

　　 在政策的大力支持下，“一帶一路”等國家戰(zhàn)略將持續(xù)帶動包括鐵路設(shè)備、軌道交通相關(guān)零部件等后服務(wù)市場穩(wěn)定增長的勢頭，而隨著中國高鐵進入海外市場的一道道大門打開，上市公司獲得大訂單的消息也是捷報頻傳，如德國高鐵將中國中車、太原重工等約40家中國企業(yè)列入潛在供貨商范圍，中國中車、中國中鐵、中國鐵建近期頻頻中標大訂單等。如中國中車11月16日公告稱，公司于2015年9~11月期間簽訂若干項重大合同，合計金額約146.3億元，約占2014年營業(yè)收入的12.2%。11月18日，中國中車再度公告，公司與一家在以色列注冊成立的股份公司吉來特衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)有限公司簽署了戰(zhàn)略合作意向書，雙方將合作研制高鐵車載衛(wèi)星設(shè)備原型、開發(fā)衛(wèi)星裝備及服務(wù)平臺。隨著連接中國、東盟及中南半島的俠義上的“泛亞鐵路”已進入實際啟動階段，預(yù)計中國獲得的市場份額將超過3000億元，對于該項目，中國中鐵受益最大;目前，中國中鐵在手訂單充足，總金額高達18575.2億元，其中僅今年前三個季度海外訂單就達362.3億元，同比增幅3.6%。從最新動態(tài)看，公司近期又籌劃將裝備類資產(chǎn)與子公司中鐵二局的資產(chǎn)進行置換，徹底解決與中鐵二局的同業(yè)競爭，激活其資本運作功能，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)單獨上市，推動其快速發(fā)展并顯著提升估值水平。

　　 除了整車和相關(guān)獲得大訂單公司外，在鐵路行業(yè)未來投資上，電氣和信息化系統(tǒng)行業(yè)的高成長及進口替代也是未來關(guān)注的焦點，因為其在鐵路設(shè)備行業(yè)中具有市場空間大、利潤率高、市場集中度適中的顯著特點，將充分受益鐵路基建密集投資，呈現(xiàn)出良好的成長性，未來行業(yè)內(nèi)存在巨大整合并購機會。上市公司通過跨界布局實現(xiàn)市值擴張，業(yè)內(nèi)公司在外延并購和業(yè)績上均存在超預(yù)期可能。在具體公司上，軌道交通信號電源系統(tǒng)龍頭鼎漢技術(shù)，橫跨高鐵和地鐵兩大行業(yè)，將充分受益鐵路基礎(chǔ)建設(shè)后市場的爆發(fā);三季度,公司獲得中央?yún)R金公司增持1214.92萬股，持股比例2.31%。輝煌科技近年通過多次企業(yè)并購?fù)瓿蓮?ldquo;鐵路”單一產(chǎn)品供應(yīng)商向“鐵路+城軌”系統(tǒng)集成商的角色轉(zhuǎn)變;目前更是成功布局高速鐵路Wi-Fi系統(tǒng)而獲得資本關(guān)注?？的釞C電是國內(nèi)最大的軌道交通門系統(tǒng)供應(yīng)商，其具備一定的核心競爭力;近期公司加碼布局軌交后市場，所收購的軌交維保設(shè)備商邦柯科技是TFDS(行車安全監(jiān)控系統(tǒng))子行業(yè)的龍頭，未來市場空間大。佳訊飛鴻是國內(nèi)最大的專業(yè)指揮調(diào)度通信產(chǎn)品提供商之一，在鐵路、城市軌道交通市場具有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，市占率在60%以上;公司一直保持穩(wěn)健增長，截至三季度，公司在手訂單279個，未執(zhí)行訂單2.94億元，是全年業(yè)績增長的可靠支撐。

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