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中國央行：“雙降”是常規措施并非量化寬松

發布日期：2015-10-26來源：新華網編輯：宋珍珍

[摘要]

　　(記者吳雨劉錚)近日，中國人民銀行下調了存貸款基準利率和存款準備金率，引起市場普遍關注。此次“雙降”與國外量化寬松政策(QE)有何不同?未來央行對調控利率還有哪些考慮?26日，中國人民銀行有關負責人進一步詳解降息降準，并表示此次“雙降”是常規的貨幣政策措施，不屬于非常規的QE。

　　自24日起，中國人民銀行下調存貸款基準利率各0.25個百分點、降低存款準備金率0.5個百分點。央行有關負責人認為，此次“雙降”是根據經濟物價以及流動性形勢變化所作的合理的、必要的政策調節。

　　一方面，9月份整體物價走低，需要通過適當下調名義利率來使實際利率回歸合理水平，促進社會融資成本進一步降低，加大金融支持實體經濟的力度;另一方面，應對外匯占款減少、10月份稅款集中入庫所產生的流動性缺口，滿足經濟增長對流動性的正常需要，需要降低存款準備金率釋放一些流動性，以保持銀行體系流動性合理充裕。

　　央行有關負責人強調，此次下調利率和存款準備金率都是很傳統的、常規的貨幣政策措施，與國外央行采取的QE有很大差別。

　　記者了解到，國外實施QE的背景是名義政策利率已經觸及“零”下界，難以再通過常規的降息方式來使實際利率下降和增大貨幣政策對經濟的支持力度。在這種情況下，才不得不采取直接擴張央行資產負債表的非常規辦法來支持經濟，也就是購買一定數量的特定資產(如某些債券)，所以才被稱為“量化”的寬松政策。

　　央行有關負責人表示，中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上，此外存款準備金率也相對較高，因此當前在需要增大貨幣政策支持力度的時候，利率工具及準備金率工具都有使用空間，降準措施也不直接擴大央行的資產負債表，不屬于非常規的QE措施。

　　在“雙降”的同時，央行還決定放開商業銀行和農村合作金融機構等存款利率上限。央行有關負責人認為，這不僅有利于金融資源向真正有資金需求和發展前景的行業、企業配置，還能帶動金融機構加快轉變經營模式，并推動貨幣政策調控方式由數量型為主向價格型為主轉變。

　　放開存款利率上限后，中國的利率市場化開啟了新的階段，需要建立健全與市場相適應的利率形成和調控機制，提高央行調控市場利率的有效性。

　　對此，央行表示，利率調控將更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導機制。具體而言，就是要構建和完善央行政策利率體系，以此引導和調控整個市場利率。同時，加快培育市場基準利率和收益率曲線，使各種金融產品都有其市場定價基準，在基準利率上加點形成差異化的利率定價。以此為基礎，進一步理順從央行政策利率到各類市場基準利率，從貨幣市場到債券市場再到信貸市場，進而向其他市場利率乃至實體經濟的傳導渠道，形成一個以市場為主體、央行為主導、各類金融市場為主線、輻射整個金融市場的利率形成、傳導和調控機制，使市場機制在利率形成和資源配置中真正發揮決定性作用。

　　央行有關負責人表示，放開存款利率上限后，央行仍將在一段時期內繼續公布存貸款基準利率，作為金融機構利率定價的重要參考，并為進一步完善利率調控框架提供一個過渡期。待市場化的利率形成、傳導和調控機制建立健全后，將不再公布存貸款基準利率。